特殊时期,万亿特别国债或将重启

3月27日召开的中共ZYZZ局会议指出,要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。

业内人士表示,为应对国内外疫情防控和经济形势,我国宏观政策调节和实施力度将进一步加大。作为财政政策的有力抓手,特别国债将助力财政政策更加积极有为,其本身具有诸多优势,包括针对特定用途而发行,更加契合当前应对疫情冲击的政策目标;更加有利于相机决策;可避免地方政府债务过快上升等。

在高度不确定性的环境之下,适时、适度重启特别国债的发行具有重要意义。

万亿特别国债或将重启

当前,尽管我国国内疫情防控取得积极成效,复工复产进度不断加快,但是新冠疫情在全球依然处于快速扩散状态,并引发金融市场“过山车式”波动,全球经济衰退风险也大幅上升。

对此,中共ZYZZ局3月27日召开会议时强调,国内外疫情防控和经济形势正在发生新的重大变化,境外疫情呈加速扩散蔓延态势,世界经济贸易增长受到严重冲击,我国疫情输入压力持续加大,经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战。

为了应对疫情对经济的冲击,全球主要经济体均高度重视,并相继出台强力财政刺激政策。因应对国内外疫情防控新形势,我国在及时完善防控举措同时,逐渐加大逆周期调节力度,各项政策不断发力。“发行特别国债”成为当前积极财政政策的必要选项。

特别国债是服务于特定政策、支持特定项目需要而发行的国债。特别国债与一般国债在资金用途、预算管理和发行流程方面存在明显差异,资金用途专门服务于特定政策,支持特定项目需要。

从此前看,我国共发行过三次特别国债,包括两次新发和一次续发。1998年,财政部发行了2700亿元长期特别国债,用于补充工商银行、农业银行、中国银行和建设银行四家银行资本金。2007年,财政部发行1.55万亿元特别国债,对冲外汇占款增长,购买约2000亿美元外汇储备,组建了中投公司。第三次是2017年,发行特别国债是对2007年到期的部分特别国债进行定向续作。

天风证券固收首席分析师孙彬彬表示,回顾过往发行特别国债的经验,可以发现特别国债的用途比较灵活,对症下药,并且不纳入财政预算赤字(但纳入政府性基金预算),能够在一定程度上降低财政平衡压力,这也是今年中央在疫情影响下选择发行特别国债的原因。

关于本次特别国债的可能发行规模,中信证券研究所副所长明明认为,总的规模将不低于2007年的1.55万亿元,在全球疫情的干扰下,不排除总量在1.8~2万亿元附近,但是会分批(期)发行。参考过往,2007年特别国债一共分了八期,预计2020年第一期规模或将在5000~6000亿元,项目上估计也将更加丰富。

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